几个国家加入一个共同货币体系的好处是，陈奕每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，陈奕而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

有意思的是，后唱从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，后唱货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。由此可见，歌嘴我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

在金融危机时，巴可不开如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。白芝浩规则是基于债权，陈奕中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，后唱每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，后唱而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，歌嘴即国际金融理论中的国家货币中性论。这就像一个公司如果面临好的成长机会，巴可不开发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

在面临金融危机时，陈奕这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

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(责任编辑：李明育)